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 一、疫情影響下，醫藥制造端收入與利潤雙受挫，零售端表現堅挺
       根據國家統計局數據，2019年醫藥企業數量相比前兩年有所下降，虧損企業數量和比例呈現年度周期性，但由于2018年帶量采購、輔助用藥目錄等政策相繼實施，導致虧損企業數量和比例的平均值在抬升。2020年一季度，受疫情影響，醫藥制造業企業的虧損數量增加，虧損醫藥制造業企業的數量比重也增加到31%。

      2018年，受宏觀經濟以及醫藥行業醫保控費中的帶量采購、輔助用藥目錄等政策以及各種因素的影響，醫藥制造業收入和利潤總額增速均呈現下降趨勢。2019年醫藥行業內部開始分化，雖然醫藥制造業整體數據保持平穩，但醫藥行業已經進入細分領域時代，因此整體數據的代表性在減弱。2020年Q1醫藥制造業收入增速和利潤總額增速均呈現負增長，這主要是因為疫情的影響。

      然而，從終端來看，根據中康CMH全國藥店零售終端數據顯示，2020年Q1醫藥行業全國藥店零售終端MAT銷售額（滾動年銷售額）達到4569億元，同比增長4.8%，同比增速有所提高，主要是因為一季度在疫情影響下，相關藥品及體溫計等醫療器械、消殺用品等日用品的細分增速很高。

   

二、剛需屬性造就醫藥行業穿越經濟周期的能力

      站在上市公司角度，過去3年，由于去杠桿等宏觀因素導致宏觀經濟下行，企業經營情況受到影響，全行業企業的營收增速逐步下滑，但醫藥行業由于具有一定的剛需屬性，表現出了較強的韌性，323家醫藥生物上市公司的整體營收增速高于全部A股總體營收增速。截至2019年，全部A股總體營收增速為9%，而醫藥生物上市公司的營收增速為15%。2020Q1，受疫情影響，無論是全部A股總體營收增速還是醫藥生物行業營收增速均較去年同期下滑較多，但醫藥生物仍表現出了強韌性。

      從凈利潤方面來看，2019年在帶量采購的影響下，醫藥生物行業凈利潤增速大幅下滑，但仍高于全部A股總體凈利潤增速。2020Q1雖然在疫情影響下醫藥生物行業凈利潤增速明顯下滑，但放在全行業市場中比較，醫藥行業依舊表現出剛需屬性和一定的強韌性。