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三、醫藥行業已進入結構分化的時代
      從醫藥行業各申萬三級子行業的收入端來看，增速呈現一定分化狀態。2019年，生物制品、醫療服務、醫療器械保持較高景氣度，醫藥商業也在政策影響減弱后出現明顯好轉，均表現出不錯的增長率。但2020年Q1，在疫情影響下，醫藥商業、醫療服務、中藥等6大子領域在收入端已轉為負增長，唯有醫療器械表現強韌，保持了較高的正增長。疫情期間的檢測、監護等需求特性已將醫藥行業推入了明顯的結構分化時代。

      從醫藥行業各申萬三級子行業的利潤端來看，增速的分化現象更加明顯。2019年仍然是生物制品、醫療器械、醫療服務、醫藥商業表現亮眼，而化學原料藥、化學制劑以及中藥的增速疲緩甚至為負。2020年Q1在疫情影響下，生物制品、醫藥商業、化學制劑、醫療服務等子行業均遭遇重挫，但醫療器械表現亮眼，利潤端增速大幅超過收入端增速；化學原料藥也在價格上漲的驅動下實現了較高的正增長。

    

      總結來說：醫藥制造端因受疫情影響，停工停產以及訂單量減少等因素導致收入與利潤雙雙受挫，但由于疫情催生了對部分醫療資源的大量需求，使得零售端表現堅挺。無論是營收增速還是凈利潤增速，醫藥生物行業均強于全部A股總體，并體現出較強的抵抗周期能力，剛需屬性明顯。同時，醫藥行業已進入結構分化的時代，2019年醫療器械、醫療服務、生物制品子行業持續高景氣，醫藥商業拐點向上；2020年疫情沖擊全國，在大部分醫藥子行業均遭遇重創的時候，醫療器械卻能“一枝獨秀”。